Лукойл упал ниже 4000р, Вагит Юсуфович покидает кресло президента ЛУКОЙЛА (компании, в которой он проработал всю жизнь), санкции, дисконт Urals перед Brent — ничего непонятно, что происходит. Попробуем разобраться в текущей ситуации и тезисно пробежаться по каждому российскому публичному нефтяннику.

Текущая ситуация с Динамикой основных нефтегазовых компаний с пика по индексу Мосбиржи (14 октября 2021 года):

Понятно, что основные бенефициары — американские нефтянники, ответ на этот вопрос кроется в налогах, практически весь нетбэк получают компании, а не государство в виде налогов.

Прошла неделя с публикации идеи в НМТП (https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/792292.php),акция успела слетать вверх на 30% и вниз на 20%, как будто Илон Маск готов купить весь порт, а потом передумал. 

Стоит отметить, что объемы были достойные, не смотря на то, что голубые фишки валяются на полу вместе с индексом Мосбиржи.

Новостная лента пестрит ужасными новостями из блумберга о падении на 25% экспорта нефти через Порты — разберемся так ли это, почему не надо паниковать и что изменилось?

Новая реальность российской экспортной экономики нуждается в новых логистических маршрутах — европейцы все больше отказываются от российских товаров и будут отказываться в будущем. Если говорить о самом важном российском товаре — нефти и нефтепродуктах, то вариантов транспортировки на дальние расстояния всегда было 2:

1. Трубопроводы, которые исторически направлены в страны ЕС со времен СССР;

2. Морская перевозка с использованием танкеров и портов.

Поставки нефти через трубу в ЕС занимают около 150 млн тонн за год. Так или иначе данный объем будет снижаться, наиболее русофобские европейские страны уже отказываются покупать российскую нефть или покупают прибалтийскую смесь, в которой 49% urals и 51% brent’a.

Рост перевалки нефти через нефтеналивные порты неминуем, он уже происходит с марта месяца и ориентирован в Азию (Индия, Китай и другие).

После мартовского отскока на российском фондовом рынке становится все меньше интересных идей. Одна из таких Globaltrans — ведущая компания в сфере грузовых железнодорожных перевозок России.

Почему она может заинтересовать?

Достаточно низкая рыночная оценка, высокий форвардный дивиденд, высокая маржинальность, ROE, да ирыночная конъюнктура сейчас благоприятная — ставки на полувагоны на текущий момент достигают 3000-3500 рублей в сутки. 

Статья будет длинной, включает в себя разбор последнего отчета, телеконференции, прогноза основных показателей за 2022 год и учет основных рисков, которые могут произойти. Усаживайтесь поудобнее.

Отечественных экспортеров ограничивают все новыми и новыми пакетами санкций со стороны Европы/США. Мы проанализировали — какую долю экспорта составляют недружественные страны в общем размере выручки и сделали небольшие выводы.

С 24 марта 2022 года отечественный рынок торгуется без нерезидентов — им запрещено продавать, покупать российские акции. Кроме того, потерялась связь с депозитарными расписками большей части российский акций в Лондоне и США — на западных площадках торги также заморозили, спред между ценами в Москве и Лондоне/США практически по каждой акции больше 100%.

Каким образом иностранцы смогут продать свои пакеты в российских компаниях? И смогут ли вообще? Смогут ли покупать российские акции на нашей бирже? Предлагаем построить гипотезу на основе ситуации в Китае, а именно существовании двух основных рынков торгов — оншорного и офшорного рынка акций.

На сегодняшний день китайские компании имеют несколько листингов — “оншор” (внутренний рынок) в Шэньчжэне/Шанхае и  “офшор” (внешний рынок) в Гонконге. Кроме того некоторые китайские компании зарегистрированы в Нью-Йорке (Алибаба и другие).

Акции китайских компаний котируются в трех валютах: юани, доллары США и гонконгские доллары.

Финансовые кризисы для некоторых компаний заканчиваются прекращением деятельности — тем, кто набрал неподъемные долги и у кого бизнес в “новой реальности” не может зарабатывать деньги: ничего не остается кроме как подавать на банкротство. 

Отечественная история знает такие случаи: Трансаэро, Галс-Девелопмент, Связь-банк и другие. Госкомпании в тяжелые годы спасали через допэмиссии акций, как например ВТБ. Попробуем отыскать проблемные компании, которые могут не пережить 2022 год, особенно после окончания моратория на банкротство и господдержки.

Разделим публичные компании московской биржи на сектора: далее в каждой компании посмотрим на два показателя, которые отражают финансовую устойчивость + сделаем некоторые предположения на перспективы деятельности в кризисное время. Банки рассматривать не будем (это отдельная тема и системообразующие банки скорее всего спасут, особенно гос), электрогенерацию, электросети и энергосбыты аналогично.

Во время кризиса 2014 россияне покупали телевизоры, в 2020 гречку и туалетную бумагу, а в 2022 недвижимость, автомобили и золото — о последнем и поговорим.

9 мар 2022 — Президент России подписал закон об отмене НДС на инвестиционное золото для физических лиц. После этого начался ажиотажный спрос на золото у населения, дабы спасти свои рублевые и долларовые накопления от инфляции.

Спрос со стороны населения стал таким высоким, что 15 марта 2022 ЦБ перестал покупать золото у кредитных организаций.

Каким образом физическое лицо может купить физическое золото на примере Сбербанка? (источник https://www.sberbank.ru/ru/person/investments/values/metall?tab=archive)

👉 Купить слиток золота 1 грамм — 7469 рублей (если продавать назад, то 6750 руб, спред 10%!)

👉 Купить инвестиционную монету (Победоносец 3.11г) — 27720 рублей. Получается 8919 рублей за 1 грамм золота

26 февраля 2022 года, через 2 дня после падения фондового рынка РФ — премьер министр подписал распоряжение о выделении 1 трлн рублей из ФНБ ВЭБу на покупку российских акций (источник). Это 7.7% от общего объема доступных средств на 1 февраля 2022 года или 22% от незаблокированного объема доступных средств ФНБ.

👉 В 2008 году индекс Мосбиржи упал на 70%, а РТС на 80% (те самые 2500 пунктов по РТС мы увидим уже не скоро).

👉 В 2014 помощь ВЭБа не понадобилась — индекс Мосбиржи тогда упал на 21%, хотя РТС упал на 60%.

👉 В 2022 году индекс Мосбиржи упал на 60%, а РТС упал на 66%.

Резюмируя вышеперечисленные кризисы — государство в виде ВЭБа приходит на помощь при снижении индекса Мосбиржи на более чем 60%? Момент настал.

В 2008 году ВЭБ начал выкупать российские акции 20 октября, на месячном графике это оказалось “дном” российского индекса (хотя в моменте просадки были вплоть до января). ВЭБ покупал примерно по 5 млрд в день, то есть лимит в 175 млрд он израсходовал примерно за 2 месяца.